Dluhopisy Saunia, můj názor? Chcete-li přijít o peníze, jsou i jednodušší způsoby..

01.12.2020

Před cca 1,5 rokem jsem se v jednom mém článku zmínil v souvislosti s rizikovými dluhopisy o společnostech ZOOT a také Saunia, u kterých sem zmínil podle mého osobního názoru značná rizika těchto společností... U ZOOTu se to pravděpodobně a bohužel naplní.

Nicméně dnes bych se rád věnoval společnosti SAUNIA...Ta před cca 2 ma lety vydala veřejnou emisi dluhopisů v hodnotě 250.000.000 CZK, splatnou v roce 2022 s úrokem 6,25%. Mimo jiné zde také hraje roli emise dluhopisů 125 mil. CZK úročených 6,25% splatnou v roce 2021.

Zde rozhodnutí o dluhopisu 250 mil.CZK https://www.saunia.cz/data/files/Saunia_Dodatek%20%c4%8d.%201%20prospektu_revize%20_CNB_k%20uve%c5%99ejn%c4%9bn%c3%ad.pdf 

A aktuálně tedy vypisují novou emisi dluhopisů za 25 mil.CZK, úročenou 7,5% p.a. a splatnou v roce 2024. https://www.dluhopisy.saunia.cz/

Až sem to ,může znít jako normální byznys. Společnost vydávající veřejné dluhopisy a také neveřejné. Ale zde končí veškerá sranda. Neboť v první řadě: častěji se u emitentů stává, že nejdříve vydávají malé emise (do 1 mil.EUR) a "testují si zájem", budují byznys a schvalování prospektu totiž trvá poměrně dlouho a je to složitý proces. Než se ale dostanu k tomu hlavnímu problému, který je podle mě jasný...tak je i pro laika poměrně snadné si říct: když vydala firma emisi 125 mil.CZK, pak 250 mil. CZK...proč vydávají další emisi ve výši pouhých 25 mil. CZK? Zní to spíše jako nějaká záchrana..než byznys plán. Samozřejmě to tak být nemusí, ale dle mého názoru to tak minimálně působí. Ale k tomu hlavnímu se dostanu právě teď. A to jsou čísla, která mi nevycházela už v roce 2018, když vydávali emisi 250 mil.CZK a nesedí absolutně ani teď kdy je COVID krize...

Absolutně tristní drzost mi přijdou čísla která veřejně ukazují na webu s dluhopisy, přesněji řečeno tržby 2020 s predikcí (mimochodem, novou emisi vydávají v září 2020, tudíž se skutečně REÁLNÁ predikce výsledků dá předpokládat, nicméně já osobně ABSOLUTNĚ NEVĚŘÍM těmto číslům).

Zde je vidět predikce, v první řadě bych upozornil na to, vůbec nepočítají se snížením tržeb u žádných aktuálních saunových světů i přesto, že několik měsíců v roce byly saunové světy zavřeny kvůli COVIDU. Dle barev je dokonce vidět, že u některých Saunií je v predikci dokonce navýšení tržeb. Věříte? Já tedy rozhodně ne!


Další fakta, která mi přijdou poměrně neférové, tak je že uvádějí pouze tržby!..Ano, je důležité, aby bylo vidět,že se tržby navyšují, nicméně pro investora je důležitá predikce zisků, resp. Hlavně návratnost investice. Tudíž by bylo fér také zmínit zadluženost, náklady a zisk!

Naprosto jednoduchou matematikou, když si vezmeme,že Saunia má řekněme 13x sauna center, povětšinu v obchodních centrech a na opravdu lukrativních místech..můžeme se klidně pohybovat na 0.5mil.CZK průměrně měsíčně nákladů...13x0,5x12měscíců= cca 78mil.CZK náklady..= ano, kdyby skutečně tržby byly skutečně predikovaných 171,1mil. CZK, tak by to byla krása a vše by sedělo.. Problém je,že..výsledek hospodaření z minulých let? -139,5 mega... tržby k 31.5.2020 cca 91mil.CZK...a pravděpodobně do konce roku i díky COVIDu asi nevydělají dalších 80mil.CZK...

Jedná se o veřejná čísla, neopírám se o žádné spekulace..


Tudíž nyní jsme se bavili o tom, zda ekonomika společnosti dává nápovědu k tomu, zda je a bude na úroky dluhopisů a hlavně zda bude v době splatnosti dostatek financí na vrácení jistin.... No s ohledem na to,že k 31.5.2020 byl výsledek zisk cca MÍNUS 63 MILIONŮ CZK, tak si osobně myslím,že to tak zatím moc nevypadá. A podle mého názoru, i kdyby byl rok 2021 ULTRA ÚSPĚŠNÝ, tak ztráty absolutně nemohou dohnat.. A jednoduše řečeno nebude na výplaty jistin dluhopisů a bude se rozhodovat o restrukturalizaci nebo insolvenci apod...stejně jako tomu bylo u ZOOTU nebo před časem u ARCA CAPITAL... A bohužel se stále zvyšuje dokonce zadluženost společnosti, což také není úplně nejlepší znamení. Arca capital například byla v zadluženosti blížící se 90% a jak dopadla..

Saunia je přes 50% zadluženost (a troufám si tvrdit,že to bude rozhodně více..).

Mimojiné na závěr ještě čísla ze Slovenska...(ale zde je samozřejmě důležité,že se jedná o nový objekt, tudíž se nečeká hned ziskovost...ale opět=COVID...a nemyslím si,že se vše v nejbližších týdnech/měsících dostane vše do dramatického zisku..). Nicméně tam je alespoň majetek/aktiva...


A perlička na závěr...V sekci "Napsali o nás" je poměrně drzé, že dají sdílet článek, který je placené PR = "prezentace klienta". Tudíž napsali o nás, tedy vlastně napsali jsme o sobě..